5月22日上午9时，第十三届全国人民代表大会第三次会议正式开幕。

其中，政府工作报告对环保产业的发展进行了一定的梳理，且强调了今年的发展目标，一时间引起了市场的较多关注。

首先，报告指出，2019年三大攻坚战取得关键进展。其中，在环保整治方面，污染防治持续推进，主要污染物排放量继续下降，生态环境总体改善。而在接下来的时间里，需要继续提高生态环境治理成效，不仅要深化重点地区大气污染治理，壮大节能环保产业等举措，更是强调了加强污水、垃圾处置设施建设。

今年是“十三五”收官之年，而在两会的盛大召开之下，跟随这一态度的引导，环境产业迎着政策利好或将迈向下一阶段的新征程。

根据公开数据显示，2017年我国环保行业总产值达到6.87万亿元，2019年我国环保行业总产值有望达到8.87万亿元，未来五年(2019-2023)年均复合增长率约为11.07%，且到2023年我国环保行业总产值或将达到14万亿元。

“从长期来看，环境产业将持续向好发展...2020年本身就是一个与众不同的年份，全面建成小康社会，以及生态环境领域的“十三五”规划、污染防治攻坚战等都要在今年交成绩单，这给环境企业带来重要机遇。”——环境商会会长赵笠钧

环卫服务行业产业链

来源于：华西证券

环保产业的发展常态化

回顾过往，可以发现，在政策频出的利好之下，近年来环保产业的成长性发展较为凸显，其中，垃圾处理、污水治理等方面作为其重要组成部分，进一步受到了积极性的助力。

2015-2018年全国环卫行业市场化规模及市场化率

来源于：华西证券

首先，在垃圾处理方面，随着垃圾分类在我国各地的相继实行，该领域已然乘上关注风口，受到社会瞩目，从垃圾处理产业链来看，主要包括环卫设备、垃圾焚烧细化、餐厨及厨余处理市场以及再生资源回收等细分领域，而这也意味着激增的关注度或将带来颇具潜力的发展空间。

根据《“十三五”城镇无害化处理生活垃圾的设施建设规划》，“十三五”期间，国家在无害化处理城镇生活垃圾的设施建设期间，投资总额累计达到2518.4亿元。其中，投资建设无害化处理设施的资金累计达到1699.3亿元；投资建设收运转运体系的资金累计达到257.8亿元；在专项餐厨垃圾工程的投入资金累计达到183.5亿元；投资于存量整治工程的资金累计达到241.4亿元；投入到垃圾分类示范工程的资金累计达到94.1亿元；且投资建设监管体系建设的资金累计达到42.3亿元。

基于政策上不留余力的支持，再加上行业的正面推进，垃圾处理方面因标准规范化、技术提升等而取得了一定的积极成果。

根据公开数据显示，截止到2019年底，我国拥有城市生活垃圾焚烧发电项目共278个，垃圾焚烧处理率提升至35.30%;年垃圾焚烧处理量达到7589万吨，同比增长2.86%;垃圾焚烧发电装机容量达到680万千瓦，同比增长25.23%;年发电量超过350亿千万时，同比增长13.07%。

除了垃圾处理方面取得成效之下，污水处理这一环境问题也成为社会关注的热点。

众所周知，我国虽是水资源大国，但基于“东丰西乏，南多北少”的分布态势，人均水资源较为匮乏，且污水处理技术方面与海外相关国家比较有一定的落差，基于此，如何通过污水处理进一步加快城镇化、市场化进程成为关键议题。

好在随着技术得到突破，补足管道管网系统的短板，再加上污水处理厂的建设较大提升了城市污水处理的水平。数据显示，截至2017年，我国累计建成城镇污水处理厂4119座，污水处理能力达到1.82亿吨/日，预计到2020年我国城镇污水处理能力或达到2.05亿吨/日；同时，2018年农村污水处理行业达到614亿元产值，预计到2024年产值或将达到1400亿元。

“到2020年我国农村污水处理率要达到30%以上，农村污水处理市场将迎来历史性发展机遇。”——《全国农村环境综合整治“十三五”规划》

十三五垃圾焚烧能力与焚烧率

来源于：东兴证券

进入2020年，虽然在新冠疫情的影响下，国内正常的生产生活受到了一定的阻碍，但后期随着国内疫情趋于平稳，复工复产全面加速使得社会生活逐步恢复正常化。而在这一情境之下，环保产业作为战略性新兴产业，始终起着提供公共环境服务、维护公共卫生安全作用，再次受到了瞩目，尤其在疫情时期，流动性宽松，融资环境得到进一步改善，公募基础设施REITs试点的推行或将直击现有环保企业的痛点，进而帮助其有所受益。

REITs典型组织运作形式

来源于：中金证券

“优先支持基础设施补短板行业,包括仓储物流、收费公路等交通设施,水电气热等市政工程,城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目。”——《公开募集基础设施证券投资基金指引》

生态环保类 PPP 项目投资额（亿元）和数量（个）以及生态环保类 PPP 项目落地率（%）

来源于：申港证券

从2017年底以来，基于宏观环境的动荡性，在环保力度加强和去杠杆举措的双重加持之下，跑马圈地的环保企业受制于PPP模式，一定程度上被拖进了名为资金紧张又或是债务高企的危险境地，甚至一度陷入经营困境，而随着行业的洗牌，相关环保企业抗风险能力不断提升，经营情况也得到改善，而在公募REITs试点的赋能下，或将在未来一段时间内改善其资本结构,降低杠杆率，提高直接融资比例,促进再投资,且提升项目运营效率。

“城镇污水处理收费权整体空间为770.09亿元/年，若以611亿立方米/年测算理论上可盘活的存量污水处理资产为2929亿元，或是可试点REITs环保行业中最具潜力的细分领域。同时，垃圾焚烧发电项目收费权为374.7亿元/年（非国补部分）；危废项目收费权674.25亿元/年。”——光大证券

环保板块的投资价值

基于此，在今年环保政策频出的支撑之下，再加上融资环境得到改善，专项债加速发行，且经过洗牌之后多数企业已正在摆脱困境，经营性现金流增速回温明显，这一公用事业属性明显的板块，或将在代表标的的带领下，垃圾处理、污水治理等领域会提速补短板，产业基本面表现有望不断向好。

然而，不能忽略行业本身的痛点还或存有，即PPP模式业务带来的负作用，公司资产负债率提高所带来的负债压力；同时，受疫情影响，不少企业业绩在短期内存有波动性风险。

国祯环保：是集污水治理、固体废物资源化等为一体的大型环保科技股份制企业，致力于水资源的综合利用和开发。2019年实现营业收入41.70亿元，同比增长4.08%；归属于上市公司股东的净利润3.26亿元，同比增长16.25%；公司每股收益为0.54元。2020年一季度实现营业收入6.51亿元，同比下降5.54%；归属于上市公司股东的净利润4767.60万元，同比下降19.8%；公司每股收益为0.07元。此前公司拟向中节能转让所持1.01亿股国祯环保的股份，且将其持有的国祯环保4197.77万股股份对应的表决权委托给中节能行使，届时国祯环保控股股东将变更为中节能，实际控制人将变更为国务院国资委（已获得国家市场监督管理总局反垄断及国祯集团股东大会批准）。

来源于：公告

瀚蓝环境：专注于环境服务产业，业务领域涵盖供水业务、排水业务、固废处理、燃气供应等。2019年营业总收入为61.82亿元，同比增长27.50%；归属于上市公司股东的净利润为8.96亿元，同比增长2.56%。2020年一季度实现营业总收入14.1亿，同比增长12.5%；实现归母净利润1.4亿，同比下降28.7%；每股收益为0.18元。此前公司2020年度第六期超短期融资券(简称：20瀚蓝环境SCP006;代码：012001822)已发行完毕，本期短期融资券实际发行总额为人民币5亿元，期限为90天，每张面值为人民币100元，按面值平价发行，票面利率为1.8%。

公司各业务板块毛利率对比（单位：%）

来源于：东兴证券

碧水源：目前已形成市政污水和工业废水处理、自来水处理、海水淡化、民用净水、湿地保护与重建等全业务链。2019年公司实现营业收入122.55亿元，同比增长6.4%；归属于上市公司股东的净利润13.81亿元，同比增长10.94%；公司每股收益为0.45元。2020年一季度实现营业收入14.65亿元，同比下降19.06%；归属于上市公司股东的净利润7372.16万元，同比下降11.63%；公司每股收益为0.02元。此前，公司拟公开发行不超过20亿元公司债券已获得中国证监会许可，本次债券采取分期发行的方式，其中首期发行债券面值不超过8亿元(含8亿元)。

结语

现今，随着人们环保意识不断提高，环保产业所具备的刚需属性不断凸显。而在政策和行业的共同助力下，环保行业的蓝海潜质一直备受重视，尤其是在“后疫情时期”，其发展或更是迎来市场机遇。

虽然在前期该产业因项目模式、宏观环境等因素受到重挫，但伴随着流动性的释放,再加上专项债加速发行,且本次两会上的重视利好,相关环保项目和投资需求或将得到一定的释放，后期有望在一定程度上因入局企业的业绩改善而重塑板块估值。然而仍需警惕相关炒作现象和推行不及预期所带来的风险。